longcacassa
Trai thôn
Chuyện kể về đợt bán tháo do thuế quan không có lý
Nếu bạn đang tìm kiếm lời giải thích tại sao thị trường chứng khoán gần đây gặp khó khăn, báo chí tài chính đã có sẵn một câu trả lời: đổ lỗi cho thuế quan của Trump.
Lập luận này quen thuộc, tiện lợi và hoàn toàn có thể đoán trước. Nhưng nó cũng sai. Thị trường không phản ứng một cách gọn gàng theo các câu chuyện chính trị, và ý tưởng rằng các nhà đầu tư đột nhiên nhận ra mối nguy từ chính sách thương mại vài tháng sau khi Trump đắc cử vừa đáng cười vừa lười biếng.
Nếu báo chí có lời giải thích tốt hơn, họ sẽ sử dụng nó—miễn là nó khiến Tổng thống Trump trông tệ đi. Thay vào đó, họ lôi lại kịch bản cũ từ năm 2018. Nhưng các con số và lịch sử lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.
Thủ phạm thực sự: Sự kết thúc của cơn sốt chi tiêu chính phủ
Trong vài tuần qua, cổ phiếu công nghệ và các tài sản đầu cơ khác lao dốc, trong khi các tài sản an toàn như Berkshire Hathaway, trái phiếu kho bạc và cổ phiếu trả cổ tức vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng giá. Nếu thuế quan là nguyên nhân gây ra đợt bán tháo, chúng ta sẽ thấy sự sụt giảm trên toàn thị trường, chứ không phải chỉ là sự rút lui có chọn lọc khỏi các cổ phiếu rủi ro cao, định giá cao. Đây không phải là vấn đề thuế quan—mà là việc các nhà đầu tư cuối cùng phải đối mặt với những thái quá của vài năm qua.
John Rekenthaler, Phó Chủ tịch Nghiên cứu tại Morningstar, nói rõ ràng: những nhà đầu cơ đã thống trị thị trường trong nhiều năm, chạy theo bất cứ thứ gì trông hấp dẫn. Nhưng khi niềm tin lung lay, họ hoảng loạn chạy ra cửa—đúng như những gì chúng ta đang thấy bây giờ.
Điều tương tự đã xảy ra vào đầu năm 2022 khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu rút lại chính sách tiền dễ dãi. Lần này, nguyên nhân kích hoạt khác, nhưng động lực thì giống nhau.
Rekenthaler cũng đưa ra một điểm quan trọng khác: thời điểm của thị trường không ủng hộ lý thuyết hoảng loạn về thuế quan. Thuế quan không phải là một tiết lộ bất ngờ. Trump đã nói về chúng trong nhiều tháng, nhưng thị trường vẫn tăng mạnh từ tháng 8 đến tháng 12. Nếu thuế quan thực sự là kẻ giết chết thị trường rõ ràng như vậy, các nhà đầu tư sẽ không đợi đến cuối tháng 2 để phản ứng. Thị trường không hoạt động theo cách đó. Đợt bán tháo xảy ra khi sự đầu cơ chạm đến điểm giới hạn—không phải vì thuế quan.
Đợt bán tháo là sự luân chuyển, không phải dấu hiệu của ngày tận thế kinh tế
Jared Woodard lập luận trong Báo cáo RIC mới nhất của Bank of America rằng đợt bán tháo này là một sự luân chuyển, không phải khủng hoảng kinh tế. Báo cáo nhấn mạnh sự thay đổi lớn trong các yếu tố cơ bản của thị trường. Cổ phiếu công nghệ đang lao dốc, trong khi các lĩnh vực như quốc phòng, cổ phiếu giá trị và nợ thị trường mới nổi lại tăng lên. Tăng trưởng do chính phủ thúc đẩy đang mờ dần khi việc tuyển dụng khu vực công chậm lại và mức chi tiêu thay đổi. Thị trường đang điều chỉnh với một thế giới mà đầu cơ và chạy theo các khoản chi tiêu tốt đẹp của chính phủ không còn được đền đáp.
Chính sách tài khóa và tiền tệ đang trong giai đoạn chuyển đổi, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại rủi ro. Thâm hụt ngân sách lớn và chi tiêu chính phủ nặng nề đã支撑 (trụ đỡ) các tài sản đầu cơ trong những năm gần đây, nhưng chu kỳ đó đang kết thúc. Báo cáo RIC nhấn mạnh một sự thật cơ bản: đợt bán tháo này là kết quả của việc thị trường điều chỉnh lại sau thời kỳ đầu tư quá mức vào các cổ phiếu rủi ro cao, có động lực lớn. Các nhà đầu tư đang rút lui không phải vì họ sợ thuế quan, mà vì họ đang định vị lại để đón đầu một môi trường thị trường mới.
Dù truyền thông tài chính muốn bạn tin điều gì, không có cơ sở học thuật nào ủng hộ ý tưởng rằng thuế quan gây ra các đợt bán tháo lớn trên thị trường. Lịch sử cho chúng ta thấy điều ngược lại. Các thuế quan của Trump vào năm 2018 và 2019 không làm sụp đổ thị trường—thị trường vẫn tăng. Ngay cả khi Biden giữ nguyên các thuế quan đó, đà tăng vẫn không dừng lại. Thị trường chỉ giảm khi sự đầu cơ thái quá và chính sách thắt chặt của Fed bắt kịp.
Sự thật là thuế quan là một công cụ điều chỉnh dài hạn, không phải kẻ giết chết thị trường trong ngắn hạn. Lập luận rằng thuế quan chịu trách nhiệm cho đợt suy giảm này chẳng qua là một cái cớ tiện lợi cho những nhà đầu tư không muốn thừa nhận rằng họ đã đặt cược quá nhiều vào các tài sản đầu cơ.
Trò chơi ‘Liar’s Poker’ của truyền thông tài chính
Trong cuốn sách nổi tiếng về Phố Wall của Michael Lewis, Liar’s Poker, các nhà giao dịch được miêu tả là sáng tạo ra những lời giải thích nghe có vẻ hợp lý nhưng hoàn toàn tưởng tượng cho các biến động thị trường để đáp ứng nhu cầu của truyền thông về một câu chuyện đơn giản. Khi không ai biết tại sao đồng đô la giảm, họ chỉ cần đổ lỗi cho “việc bán của người Ả Rập” vì đó là một câu chuyện không thể bác bỏ. Chẳng ai biết người Ả Rập đang làm gì hay tại sao, nên đó là câu trả lời an toàn tuyệt đối.
Điều đó đang xảy ra ngay bây giờ. Truyền thông tài chính cần một lời giải thích gọn gàng cho việc thị trường giảm, nên họ hét lên “Thuế quan của Trump!” Nó không cần phải đúng. Nó chỉ cần đủ thuyết phục để duy trì câu chuyện chống Trump.
Đợt bán tháo này không phải là một cuộc trưng cầu dân ý về thuế quan hay chính sách của Trump. Đó là thị trường điều chỉnh lại sau nhiều năm chi tiêu quá mức của chính phủ và sự đầu cơ thái quá. Các nhà đầu tư đang chạy đến nơi an toàn. Và Phố Wall đang tìm một con dê tế thần. Đừng tin vào những lời quay cuồng. Đây không phải là về thuế quan của Trump. Đây là về một thị trường thức tỉnh trước thực tế kinh tế, và thực tế đó không tệ như những kẻ gieo rắc nỗi sợ muốn bạn tin.
www.breitbart.com
Nếu bạn đang tìm kiếm lời giải thích tại sao thị trường chứng khoán gần đây gặp khó khăn, báo chí tài chính đã có sẵn một câu trả lời: đổ lỗi cho thuế quan của Trump.
Lập luận này quen thuộc, tiện lợi và hoàn toàn có thể đoán trước. Nhưng nó cũng sai. Thị trường không phản ứng một cách gọn gàng theo các câu chuyện chính trị, và ý tưởng rằng các nhà đầu tư đột nhiên nhận ra mối nguy từ chính sách thương mại vài tháng sau khi Trump đắc cử vừa đáng cười vừa lười biếng.
Nếu báo chí có lời giải thích tốt hơn, họ sẽ sử dụng nó—miễn là nó khiến Tổng thống Trump trông tệ đi. Thay vào đó, họ lôi lại kịch bản cũ từ năm 2018. Nhưng các con số và lịch sử lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.
Thủ phạm thực sự: Sự kết thúc của cơn sốt chi tiêu chính phủ
Trong vài tuần qua, cổ phiếu công nghệ và các tài sản đầu cơ khác lao dốc, trong khi các tài sản an toàn như Berkshire Hathaway, trái phiếu kho bạc và cổ phiếu trả cổ tức vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng giá. Nếu thuế quan là nguyên nhân gây ra đợt bán tháo, chúng ta sẽ thấy sự sụt giảm trên toàn thị trường, chứ không phải chỉ là sự rút lui có chọn lọc khỏi các cổ phiếu rủi ro cao, định giá cao. Đây không phải là vấn đề thuế quan—mà là việc các nhà đầu tư cuối cùng phải đối mặt với những thái quá của vài năm qua.
John Rekenthaler, Phó Chủ tịch Nghiên cứu tại Morningstar, nói rõ ràng: những nhà đầu cơ đã thống trị thị trường trong nhiều năm, chạy theo bất cứ thứ gì trông hấp dẫn. Nhưng khi niềm tin lung lay, họ hoảng loạn chạy ra cửa—đúng như những gì chúng ta đang thấy bây giờ.
Điều tương tự đã xảy ra vào đầu năm 2022 khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu rút lại chính sách tiền dễ dãi. Lần này, nguyên nhân kích hoạt khác, nhưng động lực thì giống nhau.
Rekenthaler cũng đưa ra một điểm quan trọng khác: thời điểm của thị trường không ủng hộ lý thuyết hoảng loạn về thuế quan. Thuế quan không phải là một tiết lộ bất ngờ. Trump đã nói về chúng trong nhiều tháng, nhưng thị trường vẫn tăng mạnh từ tháng 8 đến tháng 12. Nếu thuế quan thực sự là kẻ giết chết thị trường rõ ràng như vậy, các nhà đầu tư sẽ không đợi đến cuối tháng 2 để phản ứng. Thị trường không hoạt động theo cách đó. Đợt bán tháo xảy ra khi sự đầu cơ chạm đến điểm giới hạn—không phải vì thuế quan.
Đợt bán tháo là sự luân chuyển, không phải dấu hiệu của ngày tận thế kinh tế
Jared Woodard lập luận trong Báo cáo RIC mới nhất của Bank of America rằng đợt bán tháo này là một sự luân chuyển, không phải khủng hoảng kinh tế. Báo cáo nhấn mạnh sự thay đổi lớn trong các yếu tố cơ bản của thị trường. Cổ phiếu công nghệ đang lao dốc, trong khi các lĩnh vực như quốc phòng, cổ phiếu giá trị và nợ thị trường mới nổi lại tăng lên. Tăng trưởng do chính phủ thúc đẩy đang mờ dần khi việc tuyển dụng khu vực công chậm lại và mức chi tiêu thay đổi. Thị trường đang điều chỉnh với một thế giới mà đầu cơ và chạy theo các khoản chi tiêu tốt đẹp của chính phủ không còn được đền đáp.
Chính sách tài khóa và tiền tệ đang trong giai đoạn chuyển đổi, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại rủi ro. Thâm hụt ngân sách lớn và chi tiêu chính phủ nặng nề đã支撑 (trụ đỡ) các tài sản đầu cơ trong những năm gần đây, nhưng chu kỳ đó đang kết thúc. Báo cáo RIC nhấn mạnh một sự thật cơ bản: đợt bán tháo này là kết quả của việc thị trường điều chỉnh lại sau thời kỳ đầu tư quá mức vào các cổ phiếu rủi ro cao, có động lực lớn. Các nhà đầu tư đang rút lui không phải vì họ sợ thuế quan, mà vì họ đang định vị lại để đón đầu một môi trường thị trường mới.
Dù truyền thông tài chính muốn bạn tin điều gì, không có cơ sở học thuật nào ủng hộ ý tưởng rằng thuế quan gây ra các đợt bán tháo lớn trên thị trường. Lịch sử cho chúng ta thấy điều ngược lại. Các thuế quan của Trump vào năm 2018 và 2019 không làm sụp đổ thị trường—thị trường vẫn tăng. Ngay cả khi Biden giữ nguyên các thuế quan đó, đà tăng vẫn không dừng lại. Thị trường chỉ giảm khi sự đầu cơ thái quá và chính sách thắt chặt của Fed bắt kịp.
Sự thật là thuế quan là một công cụ điều chỉnh dài hạn, không phải kẻ giết chết thị trường trong ngắn hạn. Lập luận rằng thuế quan chịu trách nhiệm cho đợt suy giảm này chẳng qua là một cái cớ tiện lợi cho những nhà đầu tư không muốn thừa nhận rằng họ đã đặt cược quá nhiều vào các tài sản đầu cơ.
Trò chơi ‘Liar’s Poker’ của truyền thông tài chính
Trong cuốn sách nổi tiếng về Phố Wall của Michael Lewis, Liar’s Poker, các nhà giao dịch được miêu tả là sáng tạo ra những lời giải thích nghe có vẻ hợp lý nhưng hoàn toàn tưởng tượng cho các biến động thị trường để đáp ứng nhu cầu của truyền thông về một câu chuyện đơn giản. Khi không ai biết tại sao đồng đô la giảm, họ chỉ cần đổ lỗi cho “việc bán của người Ả Rập” vì đó là một câu chuyện không thể bác bỏ. Chẳng ai biết người Ả Rập đang làm gì hay tại sao, nên đó là câu trả lời an toàn tuyệt đối.
Điều đó đang xảy ra ngay bây giờ. Truyền thông tài chính cần một lời giải thích gọn gàng cho việc thị trường giảm, nên họ hét lên “Thuế quan của Trump!” Nó không cần phải đúng. Nó chỉ cần đủ thuyết phục để duy trì câu chuyện chống Trump.
Đợt bán tháo này không phải là một cuộc trưng cầu dân ý về thuế quan hay chính sách của Trump. Đó là thị trường điều chỉnh lại sau nhiều năm chi tiêu quá mức của chính phủ và sự đầu cơ thái quá. Các nhà đầu tư đang chạy đến nơi an toàn. Và Phố Wall đang tìm một con dê tế thần. Đừng tin vào những lời quay cuồng. Đây không phải là về thuế quan của Trump. Đây là về một thị trường thức tỉnh trước thực tế kinh tế, và thực tế đó không tệ như những kẻ gieo rắc nỗi sợ muốn bạn tin.
Breitbart Business Digest: Trump's Tariffs Didn’t Tank the Market
If you’re looking for an explanation of why the stock market has been stumbling, the financial press has a ready-made answer: blame Trump’s tariffs.
www.breitbart.com
